2026年上半年，金枫酒业实现营收1.89亿元，同比下降12.46% ，创近年来新低；归母净利润亏损576.20万元 ，连续第三年同期亏损，但同比减亏；扣非净利润亏损638.25万元。毛利率提升2.8个百分点至42.50% ，不过毛利额已覆盖不了成本费用。
比亏损更重要的是结构 ，中高档黄酒收入1.42亿元、下滑14.62%，低档酒下滑1.6% 。批发代理渠道收入大降17.58% ，经销商却净增54家至935家 ，增量未转化为动销；唯一正增长的直销（含团购）仅增6.28% 。区域收入全线下跌，基本盘上海下滑13.55% 、跌幅居首。公司将此归因于对手“竞争挤压” ，但大本营失守的另一面 ，是自身竞争力的下滑 。
现金流信号更值得警惕：上半年经营现金流净额-9134.77万元，缺口同比近乎翻倍；合同负债较上年末下降30.80% ，经销商打款意愿不足 。
放到行业里看 ，分化较为残酷：会稽山营收8.53亿元 、增长4.43%，归母净利大增37.04%；古越龙山营收7.87亿元、下滑11.89%，扣非大降34.94%；金枫是三家中唯一亏损 、体量最小的一家 ，营收仅为会稽山的约22%。更关键的差别在投入：会稽山 、古越龙山销售费用分别增长9.88%、11.03% ，金枫却在压缩 。
对金枫而言，四季度是全年业绩的最大希望——2025年204万元的全年盈利 ，几乎全靠四季度逾千万的单季利润 。上海能否止跌 、中高档能否重回增长 ，是金枫酒业能否迎来拐点的关键。
（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议 。）
