股指：
（王东灜，从业资格号：F03087149；交易询问 资格号：Z0019537）
昨日 ，A股市场震荡分化 ，Wind全A下跌0.11%，成交额1.64万亿元。中证1000上涨0.55% ，中证500下跌0.12% ，沪深300指数下跌0.67% ，上证50下跌0.25% 。K型分化仍是市场主线 ，一方面 ，集成电路出口维持高位，科创板块业绩景气度较高 ，但前期热度已退 ，共识的再次凝聚需要时间；另一方面，内需板块仍偏弱 ，8月制造业PMI处于荣枯线以下 ，权益市场缺乏交易逻辑 。尽管近期房地产政策出台，但对于需求拉动有限，同时对于二手房费用 可能造成影响。我们认为 ，下半年新增推出传统货币政策或财政政策的概率偏低 ，在“化债”的宏观背景下，政策制定仍是以稳为主 ，但市场可以关注四季度存量地方债额度集中发行带来的新基建的机会 。海外方面 ，美联储近期表态偏鹰，美债企稳 ，黄金走弱 。在此背景下 ，近期美国非农数据偏弱，市场重回加息逻辑 ，海外流动性可能趋紧。上述宏观因素使得近期权益市场可能重回杠铃走势 ，红利资产和小盘概念可能相对偏强 。
国债：
（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易询问 资格号：Z0015271）
国债期货收盘 ，30年期主力合约跌0.14% ，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01% 。中国央行9月14日开展0亿元7天期和5040亿元隔夜期逆回购。据qeubee统计 ，公开市场有5亿元7天逆回购到期 ，另有5000亿元买断式逆回购到期，实现净投放35亿元 。资金面来看 ，DR001加权利率下行0.6bp至1.41% ，DR007加权利率下行1bp至1.41% 。短期来看，基本面关注点在于现实经济数据而非政策刺激 ，债市依然处于基本面有支撑 ，但供给高峰有压制的震荡态势。
贵金属：
（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易询问 资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属震荡偏弱 ，现货金银比至67.9附近 ，现货铂钯价差至480美元/盎司 。昨晚美国10年期国债收益率突破5%关口，创2023年以来新高 。与此同时 ，美元指数同步走高 ，令股市和贵金属市场承压。地缘政治方面，据华尔街见闻，伊朗称一艘油轮试图穿越海峡时触雷爆炸 ，强调霍尔木兹海峡仍处封锁状态；特朗普表示愿与伊朗谈判。美升级趋势 ，美伊双方的攻讦与报复动作并未停止 。短期市场持续定价美联储重启加息预期令金价承压，但随着加息概率提升至90%左右 ，这也意味着市场对此接近完全定价 ，因此单就美联储9月议息会议，议息结果对行情的影响已减弱 ，关键在于美联储政策声明是否会维系更强烈的鹰派基调 。另外 ，美伊地缘局势的升级虽然从油价端推动向美国终端通胀传导，但也使得美联储陷入“抗通胀需加息、加息则加剧衰退”的政策困境 ，这种困境正是黄金维系反弹的契机 ，结合美国11月即将到来的中期选举，黄金避险与抗通胀双重属性或在这一阶段发挥作用。
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