卓创资讯豆油分析师张兰兰
【导语】8月受相关品及中国购买美豆提振 ，豆油市场不断冲破年内新高 。当前国内正值传统备货周期，豆油企业挺价意愿明显 ，但库存偏高限制费用 涨幅 。油脂市场在产区天气不断酝酿及原油预期走强的情况下 ，依然有上涨驱动，预计9月豆油市场或继续冲高。
现货费用 创下年内新高
8月国内油脂市场整体走高 ，其中豆油突破年内费用 高位 。截至8月31日 ，国内一级豆油现货月度均价为8792元/吨，环比上涨127元/吨，幅度1.47%；同比上涨205元/吨 ，涨幅2.39% 。相比相关品棕榈油及菜籽油 ，豆油月内涨幅有限，主要受到两者及原油市场带动走高 ，另外原料费用 走高也提供上涨驱动。8月棕榈油月度均价环比上涨4.18% ，菜籽油月均价环比上涨3.65%，原油月均价环比上涨4.89% ，三大相关品整体上幅度较大 ，油脂需求预期良好，从而带动豆油跟随上扬 。
成本端提振豆油费用 走高
8月原料大豆进口成本整体走高 ，从成本端利多豆油上涨 。国内豆油绝大部分依赖进口原料，原料成本直接影响到了国内豆油市场费用 ，截至8月底 ，CBOT大豆月度收盘均价为1215美分/蒲式耳，环比上涨15美分/蒲式耳，幅度1.24%；同比上涨幅度18.30%。当月世界 大豆走高主要因中国采购美国大豆及美国大豆优良率下降所致 。
美国农业部数据显示 ，自7月8日以来 ，美国农业部通过单日出口销售报告证实对中国销售512.8万吨大豆，大部分在2026/27年度交货 。中国持续采购美国大豆 ，市场预期需求向好 ，世界 大豆继续走高，从而提振了豆油市场。另外美国大豆产区天气令市场担忧产量前景 ，也较大程度的刺激豆油走高 ，8月9日美豆优良率降至2023年以来同期最低评级，优良率为62% ，环比下降1%；8月30日美豆优良率降至58% ，环比下降2%，明显低于去年同期65%的水平。
油厂维持高开工 ，库存压力较大
因原料大豆供应充裕，8月国内豆油企业整体维持高负荷运转 。 8月底国内主要豆油企业大豆库存为833.8万吨，环比略回落1.20% ，同比增加25.01% 。油厂月度开机率维持在60%以上 ，豆油月度产量181.63万吨。需求端因费用 持续高位采购谨慎，国内豆油库存位居高水平 。截至8月28日 ，国内豆油库存在118.9万吨 ，较上月底库存增加2.87万吨，位居近五年同期高位 ，限制了豆油上涨幅度 。
利多气氛浓，9月费用 或继续走高
当前世界 市场多空消息交织 ，整体而言偏多气氛浓 ，主要体现在美国生柴政策、美豆优良生长率及相关品方面。美国环保署（EPA）生物燃料政策变化为大豆上涨提供支持，EPA在8月底批准2025年度小型炼厂豁免可再生燃料识别码（RIN） ，虽然总规模超出市场此前预期 ，但市场认为这些豁免义务未来可能重新分配至大型炼厂，因此2026年 、2027年度实际豁免规模可能低于此前担忧水平，从而改善豆油远期需求 ，利多费用 走高 。美豆产区天气或继续面临高温天气 ，大豆优良率或继续下降，从成本端提振豆油走高 。另外棕榈油产区天气干旱及原油走势反复 ，也给豆油提供上涨支撑。国内方面 ，豆油库存位居高位，且9月或继续面临油厂高负荷运转 ，豆油供应量将继续加大 。综合看 ，产区天气 、政策及相关品将继续提供底部支撑，豆油在9月或继续走高为主 ，但国内供需面整体宽松将限制涨幅 ，预计9月国内一级豆油现货费用 将在8600-9500元/吨区间运行 。
