来源：华泰期货
作者： 封帆
重要数据
现货方面：LME锌现货升水为198.95美元/吨 。SMM上海锌现货价较前一交易日变化325元/吨至26540元/吨 ，SMM上海锌现货升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日变化335元/吨至26565元/吨 ，广东锌现货升贴水-100元/吨；天津锌现货价较前一交易日变化325元/吨至26490元/吨，天津锌现货升贴水-110元/吨 。
期货方面：2026-08-27沪锌主力合约开于26455元/吨 ，收于26140元/吨 ，较前一交易日-115元/吨，全天交易日成交263447手 ，全天交易日持仓166458手 ，日内费用 比较高 点达到26745元/吨，最低点达到26125元/吨。
库存方面：截至2026-08-27 ，SMM七地锌锭库存总量为26.99万吨 ，较上期变化0.16万吨 。截止2026-08-27，LME锌库存为97875吨，较上一交易日变化550吨 。
策略分析
美国核心通胀符合预期 ，加息预期并未升温 ，宏观保持基本稳定，锌价高位回落更多源于超涨回调 ，锌价短期快速上涨向下传导出现困难 ，基本面暂无更多变化。矿端支撑依旧强劲，国产矿产量环比回落 ，国内冶炼厂抢矿持续 ，对国内9月矿长单费用 预期依旧维持快速下降趋势；进口矿港口报价为-120至-150美元/吨，矿端下行趋势不改 。此外 ，锌锭外强内弱格局持续 ，海外升水持续走高，出口利润扩大 。虽然内需偏弱 ，国内社会库存居高不下 ，不过微观方面已经展现出向消费旺季转变的迹象，国内下游开工环比修复。锌基本面向好，但当前绝对费用 偏高 ，回调继续买入保值 。
风险
〖壹〗、 海外矿预期外扰动 。〖贰〗 、 国内消费不及预期。〖叁〗 、 流动性变化超预期。
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见 、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见 、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态 。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观、公正 ，但本报告所载的观点 、结论和建议仅供借鉴 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果 ，本公司及作者均不承担任何法律责任 。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可 ，任何机构或个人不得以翻版 、复制、发表 、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用 、刊发的，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院 ” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改 。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标 、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利 。
