来源：华泰期货
作者： 师橙
策略摘要
经济数据方面 ，美国7月通胀年率意外维持不变 ，连续第65个月明显高于美联储2%的目标。受伊朗战争影响，近期通胀率升至高位后的回落进程出现停滞 ，可能会加剧美联储内部关于应加息还是维持利率不变的紧张争论 。从环比来看 ，PCE物价指数7月上涨0.2%，同样高于经济学家预期 。6月该指数曾环比下降0.1%，为2020年4月以来最低水平。此外 ，美国第二季度实际GDP年化季率修正值升1.5% ，预期升1.5%，前值升1.5% 。地缘方面 ，普京据悉计划在乌克兰问题上采取升级行动 ，因其认为谈判没有成效 。
期货行情与成交量：
2026-08-26，沪金主力合约开于1004.00元/克 ，收于1003.00元/克 ，较前一交易日收盘变动-0.12%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1001.00元/克 ，收于995.68元/克 ，较昨日午后收盘下跌0.73% 。
2026-08-26，沪银主力合约开于16598.00元/千克 ，收于16756.00元/千克 ，较前一交易日收盘变动0.75% 。当日成交量为643479手，持仓量为269980手。昨日夜盘沪银主力合约开于16659元/千克，收于16590元/千克 ，较昨日午后收盘下跌0.99% 。
美债收益率与利差监控：
2026-08-26 ，美国10年期国债利率收于4.64%，较前一交易日变化-0.06% ，10年期与2年期利差为0.47% ，较前一交易日变化0.01% 。
上期所金银持仓与成交量变化情况：
2026-08-26，Au2610合约上 ，多头较前一日变化3手 ，空头则是变化-3手。沪金合约上个交易日总成交量为414647手，较前一交易日变化-27.89% 。在沪银方面 ，在Ag2610合约上 ，多头变动-44手，空头变动2手 。白银合约上个交易日总成交量1039644手 ，较前一交易日变化-16.97%。
贵金属ETF持仓跟踪：
贵金属ETF方面 ，昨日黄金ETF持仓为1048.348吨，较前一交易日减少1.14吨 。白银ETF持仓为15362.73吨，较前一交易日减少36.53吨 。
贵金属套利跟踪：
期现价差：2026-08-26 ，国内溢价方面 ，昨日黄金国内溢价为-14.95元/克，白银国内溢价为-284.89元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约费用 比约为59.86 ，较前一交易日变动-0.87% ，外盘金银比价为68.16，较上一交易日变化1.07% 。
基本面：
上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-08-26）上金所黄金成交量为40900千克 ，较前一交易日变化-29.80% 。白银成交量为275012千克 ，较前一交易日变化-39.41%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为13620千克。
策略
黄金：谨慎偏多
美国通胀数据并未出现预期内的持续回落 ，市场短期对于未来美联储货币政策路径转向保守 ，风险情绪有所滋生，但并未改变本轮贵金属费用 反弹的逻辑 ，因此预计近期黄金费用 或以震荡偏强格局为主 ，Au2610合约震荡区间或在990元/克-1020元/克 。
白银：谨慎偏多
当下白银与黄金逻辑类似，费用 预计同样维持震荡格局，Ag2610合约震荡区间或在16000元/千克-17500元/千克 。
套利：暂缓
期权：暂缓
风险
海外流动性风险
投机头寸持续离场
投资询问 业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制 ，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见 、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告 。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观 、公正 ，但本报告所载的观点 、结论和建议仅供借鉴 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断 。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可 ，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表 、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权 。如征得本公司同意进行引用 、刊发的 ，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “华泰期货研究院” ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标 、服务标记及标记 。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
